最近鋼價持續強勢，當今已至年中，我們認為需求的預期差以及無害化力度的加強將是用意下半年鋼鐵走勢的最核心的兩個因素。 01 地產韌性十足 慢慢實行估計 在當月的經濟數據來看，地產涌現韌性十足。房地產受到多方面的支撐：首先是庫存低;其次是2023年土地購置面積很高，2023年存在趕工的情況;有一次是政策邊際放松，降準將改善流動性，棚改如舊支撐三四線需求。
從本月發表的房地產數據來看，再市場場估計，房地產各項數據全線向好。從房地產銷售來看，棚改對于地產出售的正面推動日前顯露，5月商品房出售面積累計增速上升至2.9%，單月同比則達8%，今年PSL放量推動棚新意而支持售賣邊際好轉的邏輯正在實行。由于售賣的改善，房地產開發資金來源結束連續下行的態勢，5月份累計同比增速顯著反彈至5.1%，單月同比則增長17.4%。 銷售和開發資金來源的反彈帶動了房地產新開工面積的反彈，房地產企業本身在資金壓力下加快周轉也使得新開工反彈，5月房地產新開工面積增速大幅上升至10.8%，單月同比達20.5%，為最近兩年來最高水平，推動5月份地產投資累計增速仍舊在10.2%的高位。我們之前認為，在當今房地產低庫存的狀態下，房地產企業存在補庫的沖動，在售賣好轉的帶動下，房地產公司開始補庫，5月土地購置面積累計增速達到2.1%，單月增速達13.5%。 總體來看，低庫存下房地產的韌性對鋼材的剛性需求較強，鋼價的上漲也正符合這一估計。 02 制造業投資企穩反彈 2023年是行業行政去產能元年，也是無害化去產量元年，但2023年無害化限產的范圍有限、實際用意也有限。我們粗略測算，2023年取暖季用意的實際粗鋼產量只有1300多萬噸，遠低于按照產能測算的3000萬噸以上的水平，鋼廠經過抬高廢鋼擴張比例、提高鐵礦入爐品位、技術改造等各種手段提高產能利用系數，出于采暖季民生問題，鋼廠的限產本身也打了折扣。 因此，2023年是無害化去產量的元年，但2023年則能夠成為環保去產量的真正頂峰。 如今高爐、轉爐等各個環節產能利用系數均曾經滿產，一旦限產，則對產量的效用將立竿見影;其次，今年限產將更加嚴酷，2023年是無害化限產元年，諸多因素包含由此導致的民生問題并沒有預料到，如若今年把相關問題包括供氣問題可能提前解決，則限產的執行力度將更加嚴謹;有一次，今年限產的范圍大概慢慢增進，去年有“2+26”的概念，可是今年的限產范圍將逐漸擴大，恐怕不再有“2+26”的概念，凡是空氣污染比較要緊的地區，都有或者限產，近期蘇南地區鋼廠的限產已經是征兆;最終，今年限產將更加常態化，在非取暖季，只要表現重污染天氣，都大概限產，這將使得今年的高爐產能利用率長期低于去年同期水平。 5月末高爐產能利用率到達高點后回落，因為取暖季結束早已3個月，且鋼材利潤在4月份之后大幅上升，能開的高爐抑或曾經全部滿產，今朝受到環保效率，有效的高爐開工率沒準已經見頂，今年的高爐產能利用率或然長期低于去年同期兩三個點的水平。高爐產能利用率見頂后，日均粗鋼產量也將達到天花板，后期供給抬高空間曾經很有限。 在日前供應空間有限，而鋼材需求尤其是地產用鋼需求繼續邊際轉好的背景下，疊加眼前鋼材低庫存的現狀，鋼價中短期內缺乏實質的利空，信用緊縮對鋼材遠期需求的利空能夠難敵中短期內基本面的現狀。 從今年的鋼價走勢來看，可以明顯發現今年鋼價的節奏更快，今年5月份在鋼材現貨價格回調的時候，期貨跟跌并不明顯，基差反而縮小，而在6月份環保力度明顯加強之后，鋼價也未做更多調整而是直白往上突破。所以個人認為即將到來的淡季鋼價未必能真正走弱。 (責任編輯：admin) |
